本文标题2020年3月11日6大黑马股分析，作者：知世，本文有4412个文字，大小约为19KB，预计阅读时间12分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。

相信对黑马股有一定了解的股民也发现了，有的时候黑马股来来去去也就那么几种，这主要是因为它确实有成为黑马股的潜力，但是大家都不知道它爆发的时机在哪里，因此只要它还没有爆发，就值得被推荐。下面我们就来看看2020年3月11日6大黑马股分析，看看有没有你熟悉的过吧。

中公教育(002607)：跨赛道逻辑逐步验证 行业红利及管理优势下未来高增速依然具有保障

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫/周良玖 日期：2020-03-10

投资要点

公司披露了2019 年年报：营收 91.76 亿元，yoy+47.12%;实现归母净利润 18.05 亿元，yoy+56.52%;扣除归母净利润17.00 亿元，yoy+52.79%。

公司董事会同时审议通过利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.40 元(含税)，共计派发现金股利14.80 亿元。

健康的高增长：各序列快速响应市场变化，老赛道稳健、新赛道强劲。

1)2019 年公务员序列实现营收41.71 亿元，同比增长30.15%，培训人次同比增长27.09%，在招录人数骤减从而导致协议班产品经营压力提升的情况下，该序列单价依然获得了正增长。2)事业单位序列实现营收14.01 亿元，同比增长58.44%，培训人次同比增长43.63%，培训单价同比增长10.31%，事业单位从Q3 开始的强劲增长数据印证了我们此前基于行业变化的判断。3)教师序列量价齐升，培训人次同比增长52.89%，单价同比增长5.21%。4)综合招录序列方面，在军队改革、大规模扶贫和医疗提升等政策的刺激下，也获得了接近于教师和事业单位序列的快速增长，有望突破10 亿收入规模，看好未来该赛道的增长潜力。除招录类培训外，考研辅导业务的营收增速超过100%，IT 能力训练业务营收增速达到300%，在两个赛道中都已出现数个千万级营收的活跃品类，看好未来5-10 年的增长潜力。

Q4 净利率与上年同期基本持平，凸显公司的平台优势及成本管理能力。

2019Q4 毛利率达到60.17%，相比2018Q4 同期的64.27%略有下滑，但费用率同比有明显改善，19Q4 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为13.33%、8.95%、6.17%，18Q4 同期分别为14.79%、9.39%、6.68%，回顾公司2018Q1 至今的费用率走势，整体呈下降趋势。截止2019 年底，公司员工人数35,209 人，同比增长36.90%，其中研发人员人数2,051人，同比增长51.93%，授课师资人数13,475 人，同比增长42.99%。

在线教育业务强劲增速超出我们预期，布局下沉市场加速渠道创新。线上培训业务实现营收10.36 亿元，同比增长 133.50%，线上培训人次1,779,196 人，同比增长59.46%。面授培训人次1,508,160 人，同比增长26.51%，面授培训收入80.84 亿元，同比增长40.09%。截止2019 年底公司直营分支机构数量1,104 个，同比增长57.49%，公司渠道重心将进一步从总部和省城向地级市及县城下沉，同时拓展和创新高校渠道。

维持“买入”评级。Q1 或部分受到疫情影响，但预计供给侧也将加速分化，且在2020 年国家稳就业政策背景下各赛道均有望迎来更旺盛参培需求。新增2022 年盈利预测，预计公司2020/2021/2022 年归母净利润分别为25.49/32.23/41.10 亿元，对应PE 分别为52/41/32 倍。

风险提示：疫情影响超预期，行业竞争超预期，宏观经济影响等。

广汽集团(601238)：短期疫情冲击大 中期确定性较高

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：袁伟 日期：2020-03-10

事件：公司发布2 月销量，本月销售19347 辆，环比降低89.02%，同比降低81.08%，合资和自主的降幅在80%以上，新能源板块亮眼，销量同比上涨51%。

自主合资双降，新能源表现亮眼。本月广本销量7143 辆，同比下滑83.02%，环比下滑88.43%，广丰单月销量5500 辆，同比下滑79.78%，环比下滑91.87%，自主单月销量5678 辆，同比下滑72.08%，环比下滑84.09%。受疫情持续扩散影响，2 月各省市政府为进一步加强疫情防控工作，采取限制并延迟企业复工的措施，公司下属各车企2 月17-24 日复工，目前保持单班生产，考虑到湖北是汽车零部件大省，公司的零部件供应承压。从产量和销量来看，复产晚推动厂家去库存，广本去库存1732 辆，自主去库存3805 辆，广丰本月产量较高为8932 辆，加库存3432 辆。新能源板块表现亮眼，2 月新能源乘用车销量1630 辆，同比增长51%，其中广汽新能源1619 辆，同比增长100%，主要原因是随着疫情爆发，广汽新能源把打造“埃安健康车”上升到了企业战略层面。

公司全力复产，已取得积极进展。面对来势汹汹的疫情，公司在做好疫情防控的同时，努力追回进度，取得一定成效。据经销商调研，广本积极推进复工复产工作，在返利提现、融资支持等方面为特约店提供有力支持。广丰及时跟进生产情况，三条生产线均已复产，2 月28 日上市的威兰达将作为2020 年重点车型推进工作。传祺生产秩序基本恢复正常，除湖北外供应商均已全面复产，复工复产率96%，经销店复工率93%。广汽新能源25 小时体验中心复工率超过90%。3 月，公司生产经营工作逐步恢复正常，截至3 月6 日，广汽集团关联零部件企业复工率达95%，特约店开业2288 家，开业率约90%。公司积极响应鼓励汽车消费政策，在政府补贴基础上再加码，自2 月最后一周开始，公司各企业订单和销量均已开始大幅回升。

投资建议：换购加速背景下，显著受益的两田进入产能、产品和渠道扩张期，盈利有望加速提升，自主调整完毕，有望触底回升。考虑到自主2019 年大力去库存，2020 年疫情冲击，下调2019 年2020 年盈利预测，2021 年预计行业小幅回暖叠加自主调整完成，上调盈利预期。2019-2021 年公司营收预计分别为605.59/684.90/896.86 亿元，同比增长-16.33%/13.10%/30.95%，归母净利74.45/104.25/139.42 亿元，同比增长-31.71%/40.03%/33.74%，维持买入-A 投资评级。

风险提示：自主销量持续恶化风险;威兰达销量或不及预期;疫情失控风险。

八方股份(603489)首次覆盖：电踏车电机龙头供应商 全球化布局未来可期

类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2020-03-10

电踏车电机龙头企业，业绩高速增长。2003年成立至今，公司依靠轮毂电机、中置电机产品深耕电踏车行业，海外业务占比接近45%，2018年欧美市占率达33%，已在全球市场与博世、雅马哈、禧玛诺等展开竞争，客户涵盖Prophete、迪卡侬、 Arcade Cycles等一线电踏车厂商。2015-2018年，公司营业收入CAGR达51.11%，归母净利润CAGR达78.20%，核心产品毛利率在40%以上，18年加权ROE高达63%。

欧美市场高增长，中国市场放量可期。日本电踏车渗透率已达42%，而2018年欧洲、美国电踏车渗透率仅为 13%/2%，欧美电踏车增长空间巨大;国内随着新国标落地，传统电动车出清，以及骑行人群对电踏车认可度的提升和共享电动车的发展，中国电踏车市场年需求量有望超过750万辆。

新产能释放打破产能瓶颈，销量有望增长。2019 H1公司电机产能利用率超过170%，产能利用率已近饱和。在建新产能预计2年后达产，达产后中置电机、轮毂电机产能将分别达到62.64/62.2万台，产能分别提升276%/ 50%。

中置电机销售占比提升，增厚公司综合毛利率。中置电机是公司毛利率最高产品，2019H1毛利率达51%，16-18年中置电机销售收入占电机业务收入的比例为52%/56%/58%，中置电机逐步取代轮毂电机成为公司主营产品，随着产能结构的调整，以及欧美高端需求带动，19-21年中置电机销售收入占电机业务收入占比有望提升到60%/63%/67%，公司毛利率有望增厚。

投资建议：预计2019-2021年公司营业收入将达到12.43/15.85/21.52亿元，归母净利润为3.19/4.03/5.96亿元，YoY+37%/27%/48%，EPS为2.66/3.36/4.96，考虑到电踏车行业具备高成长性，公司产品及技术行业领先，保守给予公司20年行业平均的36倍PE估值，对应目标股价120.96元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：反倾销及关税风险，市场增长不及预期，产能扩张不及预期。

 

 

杰瑞股份(002353)：国家能源安全逻辑不变 油服龙头砥砺前行

类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：王华君/丁健 日期：2020-03-10

事件：

1 月初以来，布伦特油价下滑幅度近50%，创2017 年来新低。

简评：

国内油服核心逻辑为国家能源安全，三大油“七年行动计划”为中长期规划，不以油价短期涨跌为改变。考虑在特殊时期，如果我们海上输油通道被封锁，即使油价再便宜，我们也不一定能买到石油，需要依靠国内自主的原油生产。根据三大油“七年行动计划”，我们预计未来几年三大油资本开支保持较快增长。2019 年年初“三桶油”勘探开发资本开支计划合计3688-3788 亿元，同比增长19%-22%。从全年实际完成看，2019 年国内油气勘探开发投资大增约20%。2019 年8 月中央巡视组指“三桶油”保障国家能源安全不够有力，我们预计三大油资本开支保持较快增长。

杰瑞股份67%收入来自国内需求，海外业务主要为低油价产区。杰瑞股份业务中，国内和海外收入占比分别为67%和33%。在这33%的海外市场中，约有70%在低油价地区的俄罗斯和中东地区，这些地区在2016 年布油27 美元/桶时保持正常油气生产，本次低油价冲击预计影响不大。油价冲击比较大的是北美地区的页岩油气。北美地区我们判断不到公司收入的10%。

公司在北美地区目前市占率较小，随着新产品推广，有望获得重大突破。

2019 年11 月，公司与北美油服领域排名靠前的重要战略客户成功签署涡轮压裂成套设备订单，是公司全球单机功率最大的涡轮压裂设备在北美高端市场的历史性突破。北美地区压裂设备更新空间广阔：北美地区 3600 多台存量压裂车，大致是中国页岩气压裂车存量的 9 倍左右，预计未来 2-3 年迎来更换高峰期。预计如果杰瑞股份该重要战略客户试用效果好的话，我们期待未来公司电驱压裂橇产品在北美市场实现突破。

2019 年新增订单保障2020 年业绩，油价短期影响市场情绪和估值，我们持续跟踪2020 年新增订单情况。公司2018 年新增订单61 亿元(同比增长43%);2019 年上半年获取新订单34.73 亿元，同比增长31%;其中高毛利率核心业务——钻完井设备新增订单增幅超100%。

投资建议及盈利预测

预计公司2019-2021 年净利润为13.7、20.2、25.3 亿元，同比增长123%、47%、26%;EPS 为1.4、2.1、2.6 元;对应PE 为25、17、14 倍。考虑到公司“周期+成长”属性，给予公司2020 年25 倍PE 估值，6-12 月目标价52.2 元，目标市值500 亿元;维持“买入”评级。

风险提示：页岩气开发低于预期;油价大跌风险;新冠疫情发展超预期风险。

中航高科(600862)：卡位优势明显 在复材产业链中游关键环节占据主导地位 依托新机型放量成长可期

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：冯福章/张傲 日期：2020-03-10

卡位复材产业链中游关键环节，在军品预浸料市场占有主导地位预浸料由增强材料浸渍树脂而成，是制备复合材料的一种重要中间基材，在复材生产研制过程中具备不可替代性。就国内航空复合材料产业链布局方面，上游碳纤维主要集中在光威复材、中简科技、江苏恒神等民营企业;下游复合材料制件则基本掌握在复材中心(侧重研发)以及西飞、成飞、沈飞、哈飞等航空工业集团主机厂，而公司子公司中航复材处于产业链关键环节预浸料阶段，体系储备完善，具有60 余种牌号高性能树脂基体，以及近百种预浸料的系列树脂和预浸料，总体上代表着国内该技术的最高水平，且军航用预浸料需在主机预研阶段就参与研发并确定技术指标，技术壁垒较高。公司凭借数十年的基础研究和应用牵引，承担主要军机预浸料的生产和供应，几乎占据主导、垄断地位。

上游碳纤维、中游预浸料与下游主机厂交叉验证，航空复材产业链将保持较高增长

从碳纤维增长情况看，2015-2018 年光威复材(碳纤维及织物)、中简科技及中航高科复合材料业务的复合增速分别为17.26%、16.13%、11.07%，而军工新材料典型特征为产品良率提升以及上量后的规模效应，带动毛利率不断提升，从而使利润增长高于收入增长，根据公告，中航复材2015-2019 年利润复合增速为28.39%。公司顺义厂区14 年开始投产，随着对新产房、新设备能力的掌握不断变强，规模效应及管理模式的适应，预计后续仍有提升基础。从下游主机厂看，以J-20、Z-20、Y-20 等为代表的新机型逐步量产，其复合材料占比较原有机型均有较大程度的提高(根据知网，国外先进战机复合材料占比30%甚至更高、先进直升机复合材料占比近50%)，势必带动对复合材料需求量的提升，且新机型的附加值较高，因此预计未来2-3 年随着新机型量产交付，复合材料需求及价值量将有较大提升。

积极布局民用复材市场，或成为业绩增长新支撑公司目前正积极推进复材技术在民用飞机领域的应用于产业化进程，根据年报，当前我国民机产业正处于跨越式发展阶段，国产大飞机C919 成功首飞，已进入实验阶段，且中俄联合研制宽体科技CR929 也进入初步设计阶段，其复材用量占比将大50%以上。当前公司已顺利完成C919 首批国产预浸料交付，实现此领域国产材料零的突破，并正式获得CR929 前机身工作包RFP 项目，未来随着各民机型号进入批产阶段，对复材构件的需求量旺盛，航空用预浸料、蜂窝芯材等原材料用量将会逐步提高，复合材料民用航空市场发展空间广阔。此外，根据年报，为促进复材技术在民用领域大规模应用，推动民用预浸料技术与产品发展，满足如通用航空、汽车、轨道交通等行业大批量、快节拍制造需求，公司于2018 年在南通投资建设了年产能50 万平方米的民用预浸料产业化项目，并已于2018 年年底完工，预计新项目投入使用后，公司民用领域复材产业化能力将得到进一步提升。

控股股东变更为航空工业集团，重点关注后续集团内部资本运作根据收购报告书，航空工业集团拟吸收合并公司原控股股东中航高科技发展有限公司，合并完成后集团将直接持有公司42.86%的股份，使公司成为集团的二级子公司，管理层级的减少有望进一步提高公司管理效能。同时，集团作为国有资本投资试点单位，2019 年中航光电、中航重机先后实施股权激励，以及中航飞机、中航机电和中航科工发布资产重组方案。预计集团在直接持有公司股权后，将有助于优化管理结构，推动内部资源整合，持续关注公司后续变化。

投资建议：公司在复合材料产业链关键环节处于主导地位，直接受益于以20 为代表的新机型放量，成长性突出;控股股东变更为航空工业集团后有望推进内部资源整合，进一步加速公司复材业务发展。我们预计公司2019-2021 年净利润分别为5.43、4.04、5.41 亿元，对应估值分别为32、43、32 倍。首次覆盖，给予“买入-A”评级。

风险提示：军品订单不及预期;民品领域拓展不及预期;集团整改进程不及预期。

淳中科技(603516)：专业音视频显示控制龙头 尽享国产替代及5G高清视频产业红利

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：侯宾/姚久花 日期：2020-03-10

事件：广电总局科技司召开视频会议，与工信部电子信息司共商高新视频产业支撑事宜，研究推进高新视频产业发展工作，决定共同推进高新视频端到端器件、产品、系统研发等，并将其纳入超高清视频产业发展工作方案，为尽快补齐我国高新视频产业短板、丰富5G 业务应用提供产业支撑。

重视端到端器件、产品及系统研发，尽享国产替代红利：本次会议强调基础核心器件、产品以及系统研发，淳中科技作为视频显示控制的大脑，将率先受益;为加强技术领先优势，募资加码SoC 芯片研发，把握国内百亿市场的国产替代机遇。目前淳中科技已经顺利实现在军队以及政府领域应用的进口替代，未来随着产品线的丰富以及销售资源的进一步拓展，淳中科技将是国内显控设备进口替代的不二选择。

高清视频产业加速推进，带动视频显示控制行业需求稳增：本次会议强调加快补齐我国高新视频产业短板，为5G 业务应用提供坚实的基础支撑，因此随着5G 高清视频以及专业音视频产业需求，中国显控系统设备的市场需求增长较快，年均增速在10%以上，我们预计，未来我国显控行业有望迎百亿市场空间，淳中科技作为显控行业的龙头企业，年均复合增速远超行业增速，随着技术、订单等业绩动能持续释放，未来业绩高增长趋势确定而持续。

未来坚持三条发展路径，成长空间更广：淳中科技主要面向2G2B 客户，目前逐步拓展到2C 客户，未来主要坚持三条发展路径：1、现有客户资源的基础上，不断丰富产品种类，满足客户需求;2、将现有产品通过销售以及推广覆盖更多的行业客户;3、目前公司主要通过集成商模式来服务2G 和2B 业务，最终的2C 客户需求是淳中科技产品发展的指向标。我们认为2C 类客户应用需求空间更广，淳中科技未来业绩成长空间更广。

盈利预测与投资评级：淳中科技作为优质显控龙头，尽享国产替代红利，受益于5G 高清视频及专业音视频需求，有望实现“业绩*估值”双击，预计2019-2021 年归母净利润分别为1.30/ 1.73/ 2.26 亿元，EPS 分别为0.98/1.30/1.69 元，对应PE 分别为43/33/25X，维持“买入”评级。

风险提示：大额订单量不及预期;下游 行业市场需求发展不及预期。

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