本文标题正规的理财投资公司宜信财富解析利润下滑带来的就业影响，作者：知世，本文有1404个文字，大小约为6KB，预计阅读时间4分钟，请您欣赏。知世金融网众多优秀文章，如果想要浏览更多相关文章，请使用网站导航的搜索进行搜索。本站虽然不乏优秀之作，但仅作为投资者学习参考。

 受到新冠疫情，以及国内经济本身就不景气的叠加影响，国内失业率现在明显提高。国家统计局发布报告：二月份，全国城镇调查失业率为6.2%，为2015年以来的最高水平。31个大城市城镇调查失业率为5.7%。

4月27日，国家统计局公布了3月份规模以上（主营业务收入为2000万元及以上）工业企业利润增速，数据显示3月当月同比增速-34.9%，降幅较1-2月-38.3%收窄3.4个百分点。这显示相对于工业增加值（从1-2月-13.5%的增速提升至-1.1%）和3月份的复工率来讲，工业企业利润增速的恢复程度明显滞后。

 

需求不足是拖累工业企业利润疲弱的主因。根据工信部数据，3月全国规模以上工业企业平均开工率98.6%，人员平均复岗率89.9%，中小企业复工率76%（3月以来日均升幅1个百分点），显示工业企业的供给能力有所回升。但3月偏弱的工业企业利润，揭示了市场需求仍然十分疲弱。从数据看，PPI通缩加剧，3月PPI同比增速从2月的-0.4%降至-1.5%；工业产成品库存增速从2月的8.7%上升至14.9%，均印证工业品需求萎缩。

 

从行业和企业类型看，3月份制造业利润同比增速为-34.6%，与总体-34.9%的增速水平基本相当，显示制造业盈利依然疲弱。不过相对1-2月-42.7%的增速水平，3月份制造业同比增速降幅收窄8.1个百分点，收窄幅度明显高于整体工业企业利润3.4个百分点的水平。3月份国有及国有控股企业利润累计同比增速-45.5%，较1-2月的-32.9%继续下降。而私营工业企业3月利润累计同比增速-29.5%，较1-2月-36.6%的增速水平提升7.1个百分点，显示私营企业利润增速相对好于国有企业。

 

北京专业财富管理平台宜信财富认为，制造业和私营企业受益于3月份出口增速提升，令其相对表现好于平均水平。3月份出口增速从1-2月的-17.1%提升至-6.6%，上行10.5个百分点。从历史数据看，工业企业利润和出口增速的相关性较强，二者相关系数达0.73。尤其制造业中30-40%直接对接出口，受外需影响较大。另外，根据海关披露，民营企业是中国外贸的第一大主力，占中国进出口总额的43.3%。而国有企业，大多集中在矿业能源、基础设施等领域，受出口的影响相对有限。这也解释了为什么3月份私营企业利润增速好于国有企业。

 

 图表 1：3月工业企业利润增速提升

数据来源：Wind，宜信财富 

 

图表 2：私营企业利润增速表现好于国有企业

数据来源：Wind，宜信财富

 

不过前瞻的看，3月份出口增速提升的持续性不强，二季度外需下行压力加大，将对二季度工业企业利润带来进一步打击。4月份欧美PMI数据断崖式下降，反映疫情的冲击巨大。4月前20天韩国出口同比增速-26.9%，较3月份-0.7%的增速下降26.2个百分点。中国出口增速与韩国出口增速趋势总体吻合，这预示4月份乃至整个二季度中国出口增速大概率较3月份-6.6%的水平大幅下降，对工业企业利润增速带来进一步的压力。

 

再加之，4月份油价再度暴跌叠加内需疲弱，未来PPI通缩幅度继续加深，也会给工业企业利润带来持续的压力。4月以来布伦特原油现货价格累计下跌超过20%。从高频数据看，4月份国内6大电厂耗煤增速-13%，仍处于较低的增速水平，显示总需求仍疲弱。内外因素均可能施压PPI增速跌幅加剧，工业品价格回落，也将给工业企业销售和利润带来持续压制。

 

图表 3：4月前20天韩国出口增速大幅回落

数据来源：Wind，宜信财富 

 

图表 4：4月欧美PMI数据断崖式下跌

数据来源：Wind，宜信财富 

 

工业企业利润低迷对就业的杀伤力较大。尽管3月份城镇调查失业率从2月的6.2%下降至5.9%，但是我们观察到出口同比增速对中国城镇调查失业率的相关性较强，我们预期今年上半年出口同比增速或出现20-30%的降幅，这很可能令二季度中国失业率再度提升。另外，我们预期规模以上工业企业利润上半年或继续维持30%的降幅。考虑到小微企业的经营更为困难，未被纳入统计的规模以下的工业企业利润增速可能更为低迷。而中小微企业贡献了80%以上的城镇劳动就业，这意味着工业企业低迷的利润将令二季度就业压力保持较大。

 

失业率提升将拖累居民消费的复苏的进程。3月社会消费品零售总额当月同比增速-15.8%，较1-2月的-20.5%的增速水平仅略微提升4.7个百分点，且主要是受必须消费品增速上升的拉动。如果二季度，失业率受出口和工业企业利润下滑的影响明显提升的话，将抑制居民消费的复苏进程，尤其是耐用品及可选消费的复苏幅度。

 

失业率上升或难以避免，政策或将更加聚焦刺激居民消费。为对冲失业率提升对消费的压制，我们预期政策可能将加大对困难群体、失业人群的帮扶，加大定向的财政支持。甚至采取对特定群体发放现金补助的方式，拉动居民消费。

 

鉴于二季度外需的压力，以及失业率提升对消费的潜在抑制，宜信财富预期二季度中国GDP增速从一季度-6.8%的增速水平弱反弹至0.5%，反弹力度较为有限。

 

图表 5：PPI通缩加剧拖累工业企业利润

数据来源：Wind，宜信财富 

 

 图表 6：出口增速下跌拖累就业

数据来源：Wind，宜信财富 

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声明：

本文中经济数据来源均为Wind数据库。

 

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